编辑: jane    時間: 2017-02-14 14:01  

在过去一年里,由于各种各样的原因,市场情绪从“原油不可能再次上涨”变为“买入石油是一个更好的选择”。

 

彭博社记者韦森索尔(Joe Weisenthal)也专门发布了一篇推文,对这个戏剧性的转变进行了总结:

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(一年前的二月发布的新闻头条:石油行业一致认为市场很难好转)o2

(然而,2016年2月开始油价转势向上) 

目前市场对OPEC减产协议的前景和全球经济增长都很看好,特朗普的边境税对WTI原油价格存在着潜在的看涨效应,但这些影响都是市场之前就“了解”的。

只要看看美国商品期货委员会(CFTC)的交易员持仓报告(COT),就可以发现原油市场情绪的本质是多么片面了。

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再来看看最近流传的这张“可怕”的图:WTI原油期货净投机性多头头寸创记录高点,似乎正在酝酿一场灾难,但我们深究一下就发现立不住脚

从最明显的错误开始,如果原油期货合约变得更受欢迎,那么随着交易量和持仓量的扩大,以总合约计量的净投机头寸将会越来越大,而这种投机合约的绝对数量有可能会产生虚假信号。

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(石油净投机头寸为白色,未平仓合约量为橙色)

如果合约交易量增加了三倍,而其中净投机多头增加1.5倍,那么净投机多头的绝对数量将处于历史高点,但实际上,几乎没有一个投机者是看涨的

因此,我们需要做的第一个变化是:将衡量净投机头寸的标准从绝对数量转到持仓量的百分比

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(原油净头寸占未平仓合约量的百分比)

在进行这样的调整之后,净投机头寸的图表发生了一些变化。没错,数值仍然在提高,但绝对没有达到此前的程度

需要考虑的还有另一个因素:当净投机头寸在2014年达到峰值时,当时的油价比现在要高得多。

而另一种查看净投机定位的方法是计算美元金额的总敞口

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上面这个图表显示了以美元计价的原油期货净投机头寸:尽管多头居多,但在过去五年中,我们发现好几次都有更大的看多头寸

 

因此,尽管未来原油市场的前景仍不乐观,但我们必须重新评估貌似极端的投机头寸的真实程度

 

本文由比特港和智通财经联合出品,独家翻译及整理自zerohedge,本文不代表宏观资本/比特港/智通财经观点,转载请注明出处

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